华尔街对冲基金大佬大卫·艾因霍恩（David Einhorn）在上周一（7月26）致投资者的一封信中预测，通胀将持续下去，并已经发生结构性变化，投资者最好根据结构性通胀选取合适投资标的。

    艾因霍恩因经常高调做空知名公司被公众视为空头人物，他在次贷危机中因做空贝尔斯登（原华尔街第五大投行）和雷曼兄弟（原华尔街第四大投行）大赚10亿美元被称为“空头猎手”。

    其于1996年以90万美元创立绿光资本（Greenlight Capital），目前身家超过15亿美元。2013年荣登《时代》杂志全球最具影响力100人名单。

    其在信中表示：“太多的美元在追逐很少的商品和服务，我们已经实现了通胀的结构性变化。”

    艾因霍恩区分了通胀的两种情形：一种是暂时性的供应瓶颈——如新冠疫情导致的木材和其他商品价格的飙升；另一种是由更广泛趋势导致的持续性短缺——如电动汽车热潮和美国多年房屋建设不足的情况。

    关于房地产其特别以独栋别墅为例说明：从1960年到2002年期间，美国平均每年建造了110万套独栋别墅。在2003年至 2007年地产泡沫期间，这个数字增长到平均每年建造150万套。因此，如果平均需求为每年110万套独栋别墅，那么在5年期间额外建造了200万套房屋，这是一个泡沫。

    但在2008年经济危机结束后，独栋别墅建造平均每年只有70万套。十多年来，新屋建造短缺帮助消化了这200万套房屋，同时并造成了约200万套的住房短缺，假设尽管人口不断增长，但单户住房的需求没有长期变化。

    新冠疫情流行暴露并加剧了这一短缺。平均房价同比上涨约20%，库存也创历史新低。建筑行业将很难短期弥补缺口。首先，规划分区和土地开发已经变得更加困难、耗时及成本高涨；其次，土地开发商和房屋建筑商并没有用廉价的股权资本迅速扩张，以利用强劲的市场有利状况， 扭转资金短缺。事实上，在全美范围内，活跃的住宅建设社区比一年前减少了17%。

    虽然许多投资者担心需求将减弱，房价将下跌。但其认为，无法满足需求的情况更有可能会长期持续下去，并导致更高的价格。

    更高房价上涨的过程甚至还没有开始，但额外的需求已经产生，因为房东开始抵押再融资，利用现有房屋的升值升级更贵更大的房屋。不断上涨的价格也将吸引部分当前的租客。此外预期拜登政府可能会通过扩大住房拥有机会来刺激本已紧张的市场。货币政策的小幅调整无法解决长达十年的房地产投资不足问题。

    艾因霍恩表示，由于某些产品的供应不可能迅速增加，所以它们的价格将不得不上涨，以抑制需求。

    艾因霍恩指出，由于投资者将资金大量投入雄心勃勃的科技公司，致使钢铁厂和矿产商等传统企业资金不足。后者多年来投资不足，随着经济重新开放，它们现在缺乏资金来提高产量，就不得不提高价格，以产生更大利润并吸引投资者。

    艾因霍恩还认为，如果雇主们提高工资以吸引员工返工，且美联储继续“修补”其扩张性政策，而不是积极解决通胀问题，将导致价格继续上涨。

    艾因霍恩预计目前通胀飙升态势将持续下去，但他向其投资者保证，如果他的预测正确，绿光资本的股票投资组合将受益。他提到了住宅建筑商Green Brick Partners，该公司是他基金最大的一笔押注，有望从房价上涨中受益。

    事实上，除了绿光资本，全球最大的资管机构贝莱德（BlackRock）也在月初表示看好美国房地产。贝莱德认为，通胀将推高租金收入、降低实际利率，并支撑房地产估值。

    除了看好房地产，艾因霍恩还押注航空货运、铜、水泥、纸、动力煤和天然气价格的上涨。