为了更好地了解中国企业家群体的家族财富管理需求，近日，中国银行私人银行发布《中国企业家家族财富管理白皮书》，中行私人银行结合多年实践经验，提出“财富四维度模型”，从数字、空间、时间、价值四个维度梳理家族财富特征，为企业家的家族财富、企业财富和社会财富提供了一个多元全面、丰富立体的分析框架。

 

    报告基于以上四维度模型，对1000余位企业家进行了定量调查和深度访谈。本项调研的目的不仅在于呈现中国企业家的家族财富管理现状，也旨在围绕该群体密切关注的资产配置、子女教育、财富传承、慈善公益等领域展开深入探讨。

 

    调查的核心结果表明:企业家们在财富的认知、配置、传承和回馈等方面已形成了初步的意识，但在具体实践方面仍需要更专业的意见建议，才能实现知行合一。

 

 

家族财富管理行业发展现状

 

   需求端:经济发展催生富裕群体，财富积累带动综合需求

    改革开放以来，中国经济保持高速增长的发展态势。截至2019年底，中国GDP已达99万亿元人民币，逼近百万亿大关，稳居世界第二位，人均GDP首次站上1万美元的新台阶。
 

    经济总量增加带动社会财富不断增长，截至2020年6月，中国个人可投资金融资产规模达到180.5万亿人民币，年复合增长率达到11.04%(自2015年12月至2020年6月)。高净值人群规模增长迅速，据中国银行业协会数据显示，2019年中资私人银行服务客户数量为103.14万人，管理金融资产规模(AUM)为14.13万亿元人民币。
 

2017-2019年中资私人银行客户数量及AUM变化情况
 

    中国企业家是高净值人群的主要构成部分，也是家族财富管理市场的核心客群。随着我国创一代企业家群体年龄的增长，企业家对财富管理的需求将从个人财富的保值增值拓展至对家族成员、家族企业及家族整体财富保护、管理、治理与传承，以企业家为代表的高净值人群的财富管理需求日趋综合化、多元化。

 

家族财富管理需求

 

    供给端:财富管理机构百舸争流，行业格局仍在孕育探索

    面对家族财富管理综合化、多元化的需求，传统金融机构以及专业咨询服务机构纷纷入场，千帆竞发，争相构建一体化平台，家族财富管理行业格局在变动中不断孕育和探索。

◆— 2001-2007年:银行理财破冰，财富管理和私人银行服务问世

◆— 2008-2017年:千帆争渡，各类机构纷纷涉足财富管理行业

◆— 2018年至今:“以客户为中心”，财富管理机构向专业化转型

    依据财富管理服务模式来划分，财富管理机构可以分为专业产品提供商、专业服务提供商及一站式解决方案提供商:
    专业产品提供商:以证券公司、信托公司、私募基金为代表，主要为企业家等高净值客户提供定制化的产品和服务。
    专业服务提供商:以律师事务所、会计师事务所、咨询公司及资产评估公司为代表。
    一站式解决方案提供商:以家族办公室和私人银行为代表，主要围绕企业家个人及家族财富保值与增值、保障与传承、税务筹划与法律咨询、企业及私人个性化融资服务等需求提供一站式解决方案。

 

 

家族财富管理的四维度分析

 

    企业家的家族财富管理重点关注的四个核心问题:

数字维度：平衡风险，长期增值需专业筹划
    在经济增速放缓、市场波动加剧的环境下，捕捉优质投资机会的难度上升，高净值人群风险意识逐渐增强。企业家财富的长期保值增值，要求专业化团队提供个性化资产配置服务。

    ※ 现阶段疫情对企业家财富影响可控: 82.49%的受访企业家在疫情期间家族资产保持增长，相当一部分的增长源自股票、基金等投资产生的收益。

 

    ※ 大部分企业家的金融资产配置结构难以支撑其回报预期: 近六成受访企业家追求的投资年化回报率超过8%，但现有投资组合集中在存款和银行理财，使得实际投资回报率难以达到预期。未来在专业投资顾问的帮助下，企业家们在充分考虑风险的同时，需运用大类资产配置工具，优化投资组合的风险收益表现。

    调研显示，从企业家资产配置结构来看，银行存款、理财等占比较高，而股票、公募、私募股权投资、贵金属、艺术品及其他另类投资产品则配置比重较低，分散化程度不足。在本次受访企业家的家族资产配置中，银行理财产品与储蓄现金的占比最高，分别为26.47%和26.34%，其他种类资产的占比均低于10%。

 

家族各类资产占比

 

    疫情下纾困政策雪中送炭，帮助企业走出困境: 在政府提供的各项纾困政策中，80.32%的本次受访企业符合至少一项纾困政策支持条件，其中约62.52%的受访企业家表示自己所经营的企业已获得至少一项纾困政策的支持。纾困政策覆盖广泛，支持企业复工复产。

 

空间维度：洞悉边界，布局财富需善用工具

    配置全球资产意愿显著降低: 今年以来，因疫情蔓延及地缘政治因素变动，企业家全球资产配置的意愿显著降低，中国港澳台地区与欧洲成为资产避风港。在本次调研中，44.82%的受访企业家表示疫情后他们对全球资产配置变得更加谨慎，主要原因是担心海外疫情难被有效控制。

 

    在投资地区上，倾向于减持非洲、北美、拉美、中东地区资产，增持中国港澳台地区与欧洲地区资产。

 

对全球资产配置的热情变化及热情降低的原因

    资产的全球化配置过程中，企业家在税务筹划方面的考量欠佳。本次调研中，55.65%的企业家在进行税务筹划时未充分考虑CRS(CommonReportingStandard,即全球金融账户涉税信息自动交换标准)所造成的潜在影响。在全球税务信息透明化的大趋势下，可能带来一系列风险。企业家在进行税务筹划时应结合自身税务居民身份情况，充分斟酌利弊。

 

企业家对CRS的认识

    全球资产配置偏好于外汇与房产: 企业家们有一定的境外资产配置意识，但在投资标的选择上更优先看重外汇与房产，只有约5%的受访者已配置私募股权基金、对冲基金或许做境外家族信托，未充分运用成熟市场丰富的理财工具和财富规划工具实现风险收益表现的进一步优化。

 

全球资产配置中选择各种类资产的企业家占比

    财富持有方式单一，风险隔离意识薄弱: 85.59%的企业家直接持有家族财富，而约70%的企业家尚未采用任何有效的风险隔离措施。仅极少数企业家通过公司持有或家族信托持有财富以降低风险。

 

持有家族财富的方式

时间维度：强化意识，代际传承需系统安排

    财富管理目标随时间而改变，传承规划意识逐渐觉醒: 我国第一批企业家已走过创富阶段，对“守富”“传富”的需求日益增加。调研结果显示，企业家财富管理的需求随着其年龄增长出现变化。在39岁以下的企业家群体中，24.65%将财富安全与传承作为其财富管理的首要需求，而在60岁以上的企业家群体中，该比例接近50%。

    61.77%的企业家认为随着时间推移，其财富管理的重心将逐步转向财富传承。由此可见，随着一代企业家群体步入老年，传承需求或将在未来逐步涌现。随着传承意识的逐渐形成，企业家将逐渐认识到财富传承过程中存在的各类风险，并开始制定系统的传承规划对这些风险进行管理。

 

财富传承面临的风险

    信托业渗透率低，但未来发展空间可观: 家族信托、家族办公室等综合的传承方式渗透率低，但未来发展空间可观。大额保险和赠与是企业家当前最常用的传承方式。企业家年龄与资产规模影响其传承方式的选择。

 

对不同财富传承方式的偏好

    年龄与家族资产规模会显著影响企业家对传承工具的选择偏好。相较于40岁以下的企业家群体，更为年长的企业家偏好通过各类赠与和遗嘱安排进行家族财富传承，而年轻企业家群体对大额保险、家族信托、家族办公室等传承方式的接受程度则相对较高，家族信托及家族办公室在未来有广阔的发展空间。

 

年龄与传承工具偏好的关联性

    无形财富概念尚未形成，家族治理意识欠缺: 家族无形财富的概念尚未形成。约55.65%的受访企业家尚未对社会资本的代际传承做好提前规划。绝大多数企业家缺乏家族治理意识，没有定期召开家族会议的习惯，面对家族内部矛盾时也暂无明确的争议解决机制。

 

 

   企业传承安排缺乏系统性规划: 61.68%的受访企业家尚未进行企业传承安排，绝大多数企业家未针对子女接班提出明确要求和规划，并对职业经理人接班的态度尚未完全放开，导致企业在持续经营方面可能会面临较大的挑战，未来企业家应统筹考虑企业传承的一系列安排。

价值维度：助力慈善，反哺社会需朝培夕溉

    企业家通过经营企业为社会创造价值: 通过经营企业，企业家从创造营收、贡献税收、带动就业、提高生产力等方面创造价值。本次调研结果显示，平均每位受访企业家每年可拉动4770万元的营业收入，创造超过890万的税收，并平均提供140个就业岗位，培育出2.3个专利技术。

    ※捐赠习惯尚未养成，方式方法仍需探索: 尽管大部分企业家积极参与慈善公益活动，仅17.98%的企业家养成了定期捐赠习惯。目前仅有3.4%的企业家通过设立慈善基金会或慈善信托的方式践行公益，期望未来他们能综合运用各项慈善工具，达到自我实现与回馈社会的“共赢”。

 

家族财富管理的破解之道

 

 

重塑数字理念:

集中持仓到多元配置-稳固财富增长，优化风险收益

    为了获得比投资单一市场更优的风险收益表现、挖掘多个市场潜在机会、实现波动市场中的长期收益，企业家应当科学合理地进行资产配置。

 

    投资单一市场风险收益比更低：现金类资产收益过低:随着市场无风险收益率的整体下行，单独持有现金类资产难以在长期达到资产保值的目的，财富会受通货膨胀的侵蚀;高风险资产稳定性差:若单独持有高风险资产，市场的短期波动可能造成较大浮亏，资产表现稳定性较差。

 

    挖掘多个市场潜在机会：由于投资人难以判断某类资产未来的投资回报表现，因此为了不错过该类资产未来的收益机会，可从分散配置的理念出发，按照适当比例提前布局该类资产。
 

    择时很困难，长期配置回报更优：市场往往是跳跃式增长，而非稳步上行。若非长期配置，投资人难以捕捉爆发性增长的几个关键交易日。

 

    多元配置是实现财富稳步增长、优化风险收益指标的关键，对投资者和财富管理机构的专业能力提出了很高要求。

 

破除空间桎梏:

直接持有到工具持有-有效管控风险，提升经营效率

    企业在顺应国家政策“走出去”的同时，需重点关注境外投资流程的合规性。在进行家族产业全球化布局的同时，企业家群体需进一步理解和把握我国关于境外投资的相关政策、关注国际贸易以及投资所在地的具体政策，在推进家族产业全球化的同时关注合规风险。

 

    财富持有方式:通过工具更合理地持有财富。财富持有方式可分为自然人持有、通过公司架构持有以及通过依法合规设立的信托(家族信托)持有。常见的自然人持有方式并不适用于所有情形，对于资产种类多元的企业家而言，通过设立公司架构或信托持有资产是更为合理高效的方式。

 

驶过岁月长河:

法定继承到主动规划-贯彻传承意识，助力基业长青

    随着财富累积与年龄增长，企业家财富管理的重心从“如何创造更多财富”逐渐转移至“如何保护财富”和“如何将财富传承给下一代”，财富绵延与基业长青成为了企业家群体的关注重点。对企业家群体而言，财富在代际传承过程中面临着经营风险、婚姻风险、继承风险、子女挥霍等多方面的风险，而合理运用财富传承工具可以有效规避风险，保障各类财富的传承。

 

    财富传承的方式分为自然型与主动型。自然型传承指不做主动传承安排，身故后遗产通过法定继承的程序分配给后代，这是一种被动的传承。主动型传承指运用遗嘱、赠与、保险、家族信托等工具实现定向传承的目标。由于企业家群体财富类别多元、传承难度较高，因此他们更需要调整观念，从被动的自然型传承转变为主动规划。而主动型传承涉及法律、税务、财富管理、企业管理等领域的专业问题，企业家可通过咨询相关专业服务机构寻求解决方案。

 

耕耘价值沃土:

偶发捐赠到长期公益-彰显社会贡献，实现财富升华

    慈善济世是中华民族的传统美德。通过建立体系化、制度化的家族慈善安排，家族财富的意义将超越家族的边界，惠及更广阔的群体，家族在财富外延的过程中也将获得宝贵的无形财富。

 

    根据本次调研，企业家倾向于通过直接捐款参与慈善，对慈善基金会、慈善信托等慈善工具的认知有待提升。慈善工具不仅具备运转灵活、投资专业的优势，而且对家族声望的提升、凝聚力的增强等方面均有积极作用。通过设立慈善基金会或慈善信托等专业手段开展慈善公益，将帮助企业家更有效的深耕特定领域、造福特定人群，以更加灵活高效的方式践行公益、实现财富升华。